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2025年3月31日，光大保德信基金管理有限公司发布了旗下光大保德信风格轮动混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产的大幅缩水，同时出现了净利润亏损的情况。以下是对该基金2024年年报的详细解读。
主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水
本期利润与资产净值变化
从主要会计数据和财务指标来看，2024年光大保德信风格轮动混合A和C份额均出现本期利润亏损，A份额本期利润为 -3,954,037.17元，C份额为 -8,122,916.73元。而在2023年，A份额本期利润为1,301,290.68元，C份额为6,701,535.70元，利润情况出现了明显的恶化。
在资产净值方面，2024年末，A份额期末基金资产净值为15,618,893.02元，C份额为1,386,288.16元。与2023年末相比，A份额从48,657,132.96元降至15,618,893.02元，缩水幅度达67.9%；C份额从57,121,488.27元降至1,386,288.16元，缩水幅度高达97.6%。
| 期间 | 光大保德信风格轮动混合A | 光大保德信风格轮动混合C | ||
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | |
| 2024年 | -3,954,037.17 | 15,618,893.02 | -8,122,916.73 | 1,386,288.16 |
| 2023年 | 1,301,290.68 | 48,657,132.96 | 6,701,535.70 | 57,121,488.27 |
基金份额净值增长率与业绩比较基准
2024年，光大保德信风格轮动混合A份额净值增长率为1.08%，业绩比较基准收益率为5.31%；C份额净值增长率为1.07%，业绩比较基准收益率同样为5.31%。这表明基金在2024年未能跑赢业绩比较基准，投资表现相对不佳。
| 份额类别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 光大保德信风格轮动混合A | 1.08% | 5.31% | -4.23% |
| 光大保德信风格轮动混合C | 1.07% | 5.31% | -4.24% |
投资策略与业绩表现：市场波动冲击量化策略
投资策略
本基金采用机器学习量化模型预测股票未来短期收益，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制策略组合与基准的风险偏离度。模型输入数据除常用选股指标外，还借助机器算力挖掘低相关性选股因子，并根据市场风格变化自学习因子配比权重。
业绩表现归因
2024年市场经历两次剧烈波动，年初的小微盘波动和三季度末的市场大涨，对量化策略产生较大冲击。量化模型依赖历史数据，难以在短时间内适应市场的剧烈变化。不过，在市场波动趋于平稳后，量化策略逐渐适应新环境。但整体来看，2024年基金仍未达到业绩比较基准的表现。
费用分析：管理与托管费用随资产规模下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为420,180.62元，相较于2023年的2,196,679.82元，下降幅度明显，这主要是由于基金资产净值的大幅缩水。其中，支付销售机构的客户维护费为93,765.42元，应支付基金管理人的净管理费为326,415.20元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 420,180.62 | 93,765.42 | 326,415.20 |
| 2023年 | 2,196,679.82 | 147,501.02 | 2,049,178.80 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为70,030.17元，2023年为366,113.25元，同样因资产规模下降而减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 70,030.17 |
| 2023年 | 366,113.25 |
投资组合分析：股票投资为主，行业分布较广
资产组合情况
期末基金资产组合中，权益投资（全部为股票）金额为15,816,563.63元，占基金总资产的比例为91.74%，是基金的主要投资方向。银行存款和结算备付金合计1,419,969.21元，占比8.24%，其他各项资产5,045.55元，占比0.03%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 15,816,563.63 | 91.74 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,419,969.21 | 8.24 |
| 其他各项资产 | 5,045.55 | 0.03 |
股票行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资覆盖多个行业。其中，制造业占比最高，公允价值为10,054,087.23元，占基金资产净值比例为59.12%；其次是金融业，占比9.89%；信息传输、软件和信息技术服务业占比7.86%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 10,054,087.23 | 59.12 |
| 金融业 | 1,681,522.00 | 9.89 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,336,398.40 | 7.86 |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细中，前几名包括中航高科、燕京啤酒、国元证券等。但整体来看，单个股票占基金资产净值比例均不高，显示出基金投资较为分散。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600862 | 中航高科 | 217,236.00 | 1.28 |
| 2 | 000729 | 燕京啤酒 | 207,088.00 | 1.22 |
| 3 | 000728 | 国元证券 | 201,476.00 | 1.18 |
基金份额持有人信息：个人投资者为主，份额变动大
持有人户数及结构
期末基金份额持有人户数为1550户，其中A份额持有人户数1098户，户均持有11,686.06份；C份额持有人户数452户，户均持有2,166.85份。持有人结构方面，机构投资者持有份额为0，个人投资者持有全部基金份额。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 光大保德信风格轮动混合A | 1098 | 11,686.06 | 0.00 | 0.00% | 12,831,292.48 | 100.00% |
| 光大保德信风格轮动混合C | 452 | 2,166.85 | 0.00 | 0.00% | 979,414.61 | 100.00% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有A份额25,489.73份，占基金总份额比例为0.20%，C份额持有量为0。
| 项目 | 份额级别 | 持有份额总数（份） | 占基金总份额比例 |
|---|---|---|---|
| 基金管理人所有从业人员持有本基金 | 光大保德信风格轮动混合A | 25,489.73 | 0.20% |
| 光大保德信风格轮动混合C | 0.00 | 0.00% |
开放式基金份额变动
2024年，光大保德信风格轮动混合A期初份额为40,412,422.99份，总申购份额853,763.68份，总赎回份额28,434,894.19份，期末份额为12,831,292.48份，份额减少幅度达68.3%。C期初份额为40,797,551.73份，总申购份额18,134,132.97份，总赎回份额57,952,270.09份，期末份额为979,414.61份，份额减少幅度高达97.6%。整体来看，基金份额出现了大幅下降。
| 项目 | 光大保德信风格轮动混合A（份） | 光大保德信风格轮动混合C（份） |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 40,412,422.99 | 40,797,551.73 |
| 本报告期基金总申购份额 | 853,763.68 | 18,134,132.97 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 28,434,894.19 | 57,952,270.09 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 12,831,292.48 | 979,414.61 |
风险提示与展望
风险提示
- 业绩风险：2024年基金未能跑赢业绩比较基准，且出现净利润亏损，投资者可能面临资产减值风险。
- 份额赎回风险：基金份额在2024年大幅下降，若未来继续出现大规模赎回，可能对基金的流动性和投资运作产生不利影响。特别是本报告期存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情形，单一投资者集中赎回可能冲击基金流动性，影响剩余投资者赎回办理，导致基金资产净值波动，甚至影响基金存续。
- 市场风险：尽管量化策略逐渐适应市场，但市场的不确定性仍然存在，如宏观经济波动、政策变化等，可能对基金业绩产生负面影响。
市场展望
管理人认为，从高频宏观数据看，PMI和M1数据已出现积极回暖信号，技术创新也拉动了国内科技股整体估值提升。同时，隐含波动率已回归到中枢水平，有利于量化策略的发挥。然而，市场的不确定性依然存在，基金未来业绩仍面临考验。投资者在考虑投资该基金时，应充分权衡风险与收益，谨慎做出决策。
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